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方正个股爱建股份等待二次腾飞

发布时间:2021-01-22 07:28:13 阅读: 来源:点钞机厂家

投资要点

1.爱建股份(600643)前身由上海工商界与部分境外人士以民间集资方式创建,大股东为上海工商界爱国建设特种基金会,但管理层一直由上海市政府委任。历史上,“哈尔滨信托计划”曾给公司旗下主要金融资产爱建信托造成较重的负债包袱,但截至14Q3,该信托计划对公司造成的资产损失及不良社会影响基本解决。公司2012年以9.12元/股向上海国际集团、经怡实业、大新华投资和汇银投资非公开发行2.85亿股募资26亿元,锁定3年,将于2015年6月6日解禁。定增资金主要对全资子公司爱建信托增资20亿元。

2.公司明确将公司打造成为以金融业为主体,专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司,构建金融、类金融、投资与资产管理以及产业四大业务板块。目前已经重点构建6家核心子公司,即爱建信托、爱建资本、爱建资产管理公司、爱建融资租赁公司、爱建财富管理公司及爱建产业发展公司,同时拟强化对爱建证券的影响力和协同力。考虑到尽管信托行业增速放缓,但公司仍有较多的存量业务陆续释放利润,以及租赁行业景气度较好,比照上市租赁公司仍有较好的盈利空间,我们预计未来1-2年爱建信托和爱建融资租赁将有望持续贡献业绩。

3.公司有望受益于政策、人才和机制带来的估值提升。1)爱建股份和爱建信托的注册地均在自贸区内,信托、租赁等金融牌照使得公司在自贸区金融概念中取得得天独厚的优势,此外子公司上海怡荣发展拥有外高桥(600648)保税区土地2公顷,用作保税仓库,将受益于上海自贸区政策推进。2)公司公告11月30日将完成管理层团队的选聘,我们看好以范永进董事长及马金、周伟忠副总经理及后续管理层团队到位后,依托其丰富的金融从业经验和阅历以及与政府良好的沟通,带领公司再创辉煌。3)目前公司股权较为分散,我们认为还是存在一定的代理委托问题,随着明年定增解禁,定增方无论是继续增持还是减持,我们判断有助于公司委托代理关系的改善。

4.盈利预测:我们基于公司新增集合信托规模14-16年25%/20%/20%的增长、单一信托规模14-16年40%/25%/20%的增长,融资租赁及咨询业务收入700%/150%/75%的增长(融资租赁业务刚起步)以及60%的毛利率计算,预计14-16年归母净利润为5.5亿、7.2亿和9.1亿,对应EPS为0.5元、0.65元和0.82元,同比增长16%、30%和27%。目前股价对应15-16年PE为20和24倍,具有较强的安全边际,我们认为未来6个月公司合理股价为16.19元,对应15年25倍PE,给予爱建股份(600643)“强烈推荐”评级。

5.风险提示:定增参与方解禁后的行为目前较难判定,存在不确定性;信托业增速放缓也使得爱建信托的盈利能力有所承压;爱建融资租赁融资刚起步,经营情况、融资渠道和融资成本有待观察。

(责任编辑:HN666)

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